存款准备金率再降货币政策承压明显螺母

存款准备金率再降 货币政策承压明显

存款准备金率再降 从2012年5月18日起，央行年内第二次下调存准率。此次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。目...从2012年5月18日起，央行年内第二次下调存准率。此次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。目前，中国全部金融机构人民币存款余额超84万亿元人民币，市场估计，此举将释放4000亿到5000亿元左右的流动性。

笔者认为：自2月24日年内首次下调存款准备金率以来，央行很快会再次下调存款准备金率的说法一直不断，甚至有观点认为上半年就会下调2-3次，但5月才再次下调，为何姗姗来迟？

从基本面分析，经济增长出现下滑势头，货币政策趋于宽松，这是年初的主流判断。正是基于如此判断，对货币政策放松的估计普遍比较乐观，但从实际表现来看却更为稳健。3月CPI数据并未导致存款准备金率4月立即下调，反而是公开市场量化操作的迹象比较明显。近期央行再次强调2012年货币政策将继续稳健，也清晰表明了对货币放松较谨慎的态度。

但是，宏观经济的全面下滑可能会打乱这一部署。有理由相信，正是4月经济数据相当不理想，从GDP、工业增加值、银行贷款到外贸的全面放缓改变了央行试图稳健平滑的意图。从时点也相当吻合，周五经济数据公布，周六下调存款准备金率。从未来趋势看，4月经济数据不乐观，经济触底时间会延后、程度会加深，而经济的下滑往往会有一定的惯性和持续性，因此笔者预计此次下调存款准备金率可能开启了货币宽松的通道，下调利率也将纳入考虑。对房地产市场而言，此举对市场心理面的影响不容小觑，2012年的宏观政策势必要在放松货币和继续坚持房地产调控间艰难平衡。

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