H股冤家聚头三一重工与徐工机械广告牌

H股“冤家”聚头 三一重工与徐工机械

H股“冤家”聚头 三一重工与徐工机械 　　三一重工(600031)（600031）为自己34亿美元的筹资计划，开始在香港路演，H股招股大幕开启......三一重工(600031)（600031）为自己34亿美元的筹资计划，开始在香港路演，H股招股大幕开启。 此前的徐工机械(000425)（000425）先于三一重工公告其H股发行事宜，计划筹资15亿～20亿美元，没想到正式路演却落在老冤家后头。

工程机械巨大的行业空间，全球范围内竞争对手的竞争，让三一重工、中联重科(000157)（000157）和徐工机械三巨头一刻也不敢停歇。

继去年12月中联重科抢得工程机械行业H股150亿港元的融资头筹之后，业界就特别关心三一重工和徐工科技的H股融资，最终三一重工后发先至，老大颜面得保，颇具戏剧性。

冤家路宽

从2006年三一重工总裁向文波用博客搅局徐工凯雷合作的那一天开始，业界就把这两家工程机械巨头比作了冤家。

2008年9月，徐工集团工程机械业务整体上市，三一重工几乎同时向三一集团收购挖掘机业务，虽然该收购计划在2007年年报已有预告，但是因为时间的巧合，媒体仍将其解读为三一死磕徐工。

徐工集团和凯雷资本的战略合作延宕两年后无果而终，与卡特彼勒合资公司中的股权因为无钱投入而日益被摊薄，令徐工延误了大好时机，昔日的工程机械龙头老大的位置不保。

痛定思痛，徐工集团最终将优质资产注入上市公司，换取国内投资者的49亿资金，经营逐渐转好。在巩固起重机老大地位的同时，徐工机械亦向三一重工和中联重科的优势地盘混凝土机械发起渗透，历经5年，将混凝土机械的销售额做到了10亿规模，跻身行业第三位。

由于这些年工程机械行业增量空间非常巨大，相互间的渗透式竞争，反而促进了行业的共同做大，比如三一重工向徐工机械优势地位的起重机业务渗透，向小松、现代的挖掘机业务渗透，最近3年的结果是，大家的销售都水涨船高了。中信建投湖南总部研究总监刘亚非博士说。

2011年半年报显示，就营业收入、净利润、净资产收益率而言，三一重工分别为303.63亿、59.39亿、35.03%，徐工机械则依次为195.15亿、22.29亿、15.93%。三一重工的盈利能力优于徐工机械。

各有千秋

三一重工援引YengstAssociates的数据显示，2010年度，按照销售收入排名，在全球十大工程机械制造商排名中，三一重工位列第六，徐工机械榜上无名，另一家工程机械企业中联重科排名第九。

从最近一期的销售收入占比分析，三一重工的混凝土机械约占50%，挖掘机约占30%，履带起重机和汽车起重机合计约占9%，桩工机械和筑路机械合计约占7%。

徐工科技的强项在于起重机械，2011年中报披露，其起重机销售占比为50%，铲运机械为15%，压实机械和混凝土机械均为6%，路面机械为3%，消防机械为1%，其他机械及配件为11%。

按照2010年的销售数据，三一重工的混泥土机械、液压挖掘机、履带起重机和液压旋挖钻机均排名中国第一。目前，三一重工在大吨位级别的汽车起重机领域，开始挑战龙头徐工机械。

2010年末，三一重工、徐工机械在中国BAUMA展上同时展出了各自新下线的1200吨级全地面起重机，彻底打破了国外500吨级以上超大吨位起重机的垄断地位，在此之前，只有利勃海尔成功销售过1200吨级的全路面伸缩臂起重机。

混凝土机械是三一重工的现金牛，优势稳固，挖掘机和汽车起重机是其明星业务，三一重工正在其他领域复制过往的成功经验。国信证券研究员郑武报告中说，倘若顺利攻克核心零部件的国产化和全球化布局这两个堡垒，三一重工的世界级企业梦想方可实现。

三一重工H股发行网上预览资料显示，三一重工加大海外销售和服务网络的建设，增加研发费用的投入，正是此次香港发行15.41亿股H股的目的。

三一重工每次在行业成长出现分歧的时候，总能果断决策，扩大产能、研发新产品、实现海外扩张，成为中国高端装备高成长的代表，本次发行H股，或许将为公司提供重新定价的机会。招商证券(600999)研究员刘荣如此评价三一重工。

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